Листинг — это что?

Классификация и виды

Различают первичный и вторичный листинг. Это обособленные понятия.

Процедура первичного листинга проводится в целях начала обращения ценных бумаг в рамках российского биржевого рынка. Компании, акции которых торгуются на ММВБ участвовали именно в ней.

Когда эмитент планирует выйти на международную площадку, то нужно пройти процесс вторичного листинга. После этого акции таких компаний получают доступ к размещению на иностранных фондовых биржах. К примеру, на Лондонской или Нью-Йоркской.

В соответствии с отечественными нормативно-правовыми актами проведение вторичного листинга возможно лишь для эмитентов, прошедших процедуру первичного. Условия прохождения вторичного листинга намного мягче, а срок самой процедуры короче.

Ценные бумаги эмитента, по которым проводится рассматриваемая процедура на иностранных биржах, определяют конкретную используемую терминологию.

Первый случай так называемого прямого листинга или Direct listing. Его проводят в целях регистрации эмитента в иностранной стране, в которой планируют торговлю ценными бумагами на одной или нескольких фондовых биржах.

Второй случай так называемых депозитарных расписок или Depository Receipts. При этом доступ на зарубежную площадку получат лишь депозитарные расписки компании-эмитента.

Кроме того, существуют специальные разновидности вторичного листинга:

• Dual listing;
• Cross-listing.

Dual listing или двойной листинг. Последовательное получение доступа ценным бумагам эмитента на несколько различных бирж, которые находятся внутри одного государства. Подобные действия предпринимаются в целях повышения ликвидности акций компании.

Cross-listing или кросс-листинг. Единовременное или перекрестное получение доступа для ценных бумаг эмитента на несколько фондовых бирж. Такие действия осуществляются для сокращения временных и финансовых издержек.

Виды делистинга

Чаще всего делистинг происходит по причине ухудшения положения финансовых дел компании-эмитента либо несоответствия акций первичным требованиям торговой площадки. Он может осуществляться по заявлению самого эмитента. Также вывести бумаги с торгов может и биржа.

Таким образом, можно выделить два вида процедуры: по инициативе биржи и компании-эмитента.

По инициативе биржи

Биржа должна обеспечить всем участникам торговли прозрачные условия. Для этого и запускается процесс листинга, чтобы включить в него только сильных участников, соответствующих требованиям биржи. Листинг проходят все виды ценных бумаг и активов, включая криптовалюты.

Для включения в котировальный список эмитенту необходимо раскрыть информацию о своем предприятии, подать финансовую отчетность за последние 2 года, соответствовать кодексу корпоративного поведения. Процедура подразумевает прохождение нескольких уровней, что позволяет присвоить определенный статус ценным бумагам. По нему можно определить надежность компании-эмитента и привлекательность акций.

Важно! Градация позволяет инвесторам выбрать наиболее выгодные и проверенные варианты вложения денег.

Выбирая инструменты для вложения средств, инвесторы могут ориентироваться на листинг. Чем выше уровень котировального списка, тем более доходным будет инвестирование. Когда компания-эмитент перестает соответствовать требованиям, предъявляемым к участникам определенного списка, ее акции биржа перемещает на уровень ниже либо не допускает к торгам.

Контроль со стороны биржи за соответствием ценных бумаг установленным требованиям позволяет оградить инвесторов от вложений с высокой степенью риска.

По желанию эмитента

Основные причины делистинга по инициативе эмитента:

• изменение организационно-правовой формы;
• сосредоточение основного пакета у одного акционера;
• банкротство;
• прекращение деятельности компании;
• смена статуса публичного общества на частное предприятие.

Если основной пакет акций находится в руках одного акционера, то исключение ценных бумаг из котировального списка биржи позволит сократить расходы, связанные с поддержкой листинга, а также упростить процесс документооборота. При продаже доли бизнеса после делистинга могут возникнуть сложности при определении ее цены. Когда акции участвуют в биржевых торгах, стоимость рассчитывается согласно действующим котировкам. Если они изъяты из оборота, то цена доли бизнеса может быть завышена или занижена.

Листинг криптовалют

О листинге часто речь идет и в криптовалютной среде. Здесь в торговом списке биржевых площадок стремятся оказаться цифровые монеты или токены.

Криптовалютные проекты стремятся попасть в листинги популярных бирж

Требованию к листингу на криптобиржах разнятся. Попасть на крупные известные площадки намного сложнее, чем на мелкие. А потому большинство проектов начинают с небольших торговых платформ.

Цена вопроса

Один из главных вопросов – стоимость.
Малоизвестные биржи могут добавить криптовалюты в листинг и вовсе бесплатно. Попадание в списки известных платформ может обойтись в тысячи, а то и десятки тысяч долларов – деньги берут за анализ монеты перед листингом. Хотя бывают и исключения.

Биржа Binance, к примеру, сообщила этой осенью, что комиссии, взимаемые за листинг, пойдут на финансирование благотворительных проектов. При этом фиксированных расценок не существует – разработчики сами определяют сколько желают заплатить за листинг. Руководство Poloniex утверждает, что денег за листинг вовсе не берет.

Также были случаи, когда руководство бирж попадалось на взятках за включение монет в листинг. В качестве примера можно привести биржу Coinnest – ее операционному и техническому директорам заплатили около 890 тысяч долларов за добавление в торговый список криптовалюты S-coin.

Как это работает

Чтобы токен попал в листинг, чаще всего на выбранной площадке необходимо подать заявку и заполнить анкету. Однако, популярные монеты биржи могут включать в листинг и самостоятельно, не дожидаясь пока команда проекта предложит сделать это. К примеру, на каждой бирже в обязательном порядке присутствует биткоин (BTC), и как правило, Ethereum (ETH).

Какие вопросы чаще всего встречаются в анкете:

• название и описание монеты;
• дата запуска основной сети, а также самой платформы;
• ссылка на Github;
• ссылка на Белую книгу проекта;
• ссылки на социальные сети;
• присутствует ли майнинг в сети и был ли премайнинг;
• максимальная эмиссия монет и т.д.

Нередко биржи проводят также конкурсы среди своих пользователей – те голосуют за предложенные криптовалюты, и победившую монету добавляют с котировальный список.

Huobi Global в конце лета 2018 года запустила площадку для автоматического листинга криптовалют. С ее помощью биржа намерена ускорить процесс добавления токенов в торговый список и сделать его прозрачным.

Важные нюансы

Первое на что смотрят биржи – это ценность монеты, ее полезность для сообщества. На втором месте – безопасность проекта, поскольку если криптосеть будет взломана, пострадает также и биржа. Обязательно интересуются профессионализмом, а также репутацией команды.

К примеру, на Bittrex существует предварительный этап рассмотрения заявки и углубленный. Если специалисты компании посчитают на предварительном этапе, что монета достойна попасть в листинг биржи, начинается тщательное изучение ее технических характеристик, инновационных возможностей, соответствия требованием платформы.

Монеты, которые могут быть признаны ценными бумагами, биржи стараются не добавлять
. Например, Poloniex сразу предлагает разработчикам ознакомиться с тестом Хоуи, чтобы определиться может токен подпасть под эти критерии или нет.

Что интересно, если актив будет противоречить законодательству отдельной страны, он может быть недоступен для пользователей из определенных юрисдикций.

«Эффект бирж»

После добавления в листинги популярных криптобирж, стоимость монет, как правило резко вырастает – в среднем на 25-30%. Эта закономерность даже получила название «эффект бирж». Происходит это благодаря тому, что о монете узнает большее количество пользователей, она стает узнаваемой, повышает на нее спрос. Однако чаще всего этот взлет кратковременный и вскоре стоимость начинает снижаться.

Случаются и ситуации, когда цена токенов после попадания в торговые списки бирж наоборот падает. Происходит это чаще всего тогда, когда проект попадает в листинг сразу после , и инвесторы, вложившиеся во время токенсейла, стремятся быстрее подзаработать на монете, активно сливая ее на бирже.

Делистинг криптомонет производят по ряду причин:

• низкий интерес со стороны трейдеров;
• изменения в законодательстве;
• взлом блокчейна криптосети;
• отказ разработчиков от дальнейшей поддержки монеты;
• жалобы пользователей.

Удаляются токены, как правило, не сразу – биржа дает несколько недель трейдерам на закрытие позиций и вывод средств на собственные кошельки.

Кто может быть инициатором делистига

1. Делистинг по инициативе биржи

Компания перестала соответствовать требования биржи и поэтому была исключена из листинга.

Список требований Московской биржи для листинга ценных бумаг: http://www.moex.com/s19

2. Делистинг по инициативе эмитента

Если мажоритарий владеет контрольным пакетом, то может по собственной инициативе сделать делистинг. Миноритариям предлагают оферту выкупа акций по справедливой цене. Вопрос в справедливости для каждого свой. Поэтому всегда могут найтись неудовлетворённые акционеры.

Обратный выкуп акций (buyback);

Примечание

Оферта должна быть не ниже средней цены за последние 6 месяцев.

Похожие термины:

• (stock exchange listing) Право компании на то, чтобы ее акции продавались на фондовой бирже. Листинг обычно обусловливается предоставлением компанией достаточного уровня информации о ее деятельности и може

• совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже или через организатора внебиржевой торговли (включение в котировальный лист) в порядке, утвержденном организатором то

• UNLISTED TRADING PRIVILEGESЦенная бумага, офиц. не зарегистрированная на фондовой бирже и допускаемая к торговле на бирже по запросу ее члена (в отличие от эмитента), называется `нелистинговой ценной бумагой с

• Listed Companies Advisory Committee) Независимый консультационный комитет, который консультирует биржу как компетентное учреждение в области листинга общих выпусков в отношении входящих в листинг компаний.

• котировка ценной бумаги одновременно на нескольких фондовых биржах.

• Процедура включения акций в биржевой котировочный лист, т.е. допуск акций к торговле на бирже. См. Listed company.

• акция списочная.

• Listed Company) Компания, получившая разрешение представить свои акции в Официальном листинге Лондонской фондовой биржи.

• практика включения акций компании в списки официально котируемых ценных бумаг на биржах других стран с целью создания более широкого рынка для торговли акциями.

• OFFICIAL LISTКраткое наименование `Ежедневного офиц. листинга фондовой биржи`, являющегося лондонской копией перечня котировок ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Публикуется дважды в день; еж

• Акции, которые торгуются на организованном рынке (обычно — биржи).

• Брокер получает в качестве комиссии все денежные суммы, полученные сверх минимальных продажных цен, оговоренных владельцами и брокером.

• включение акций компании в список выпускаемых на торги акций (листинг) более чем на одной бирже. Все чаще ценные бумаги регистрируются как на местной бирже, так и на бирже с более широкой географие

• совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже или через организатора внебиржевой торговли в порядке, утвержденном организатором торговли в соответствии с установл

• Практика проведения компанией листинга своих ценных бумаг путем приобретения фирмы, не включенной в котировочный лист биржи, и последующего слияния с ней. Такой способ практикуется в тех случаях,

• практика одновременного размещения финансовоинформационных данных об акциях компании сразу на нескольких биржах в разных странах.

• соглашение продавца недвижимости только с одним риэлтером, по которому последний имеет эксклюзивное право на продажу этой собственности в течение некоторого времени; по такому соглашению владел

• соглашение продавца недвижимости только с одним риэлтером, по которому последний имеет эксклюзивное право на продажу этой собственности в течение некоторого времени; также получает комиссию, ес

• листинг здания или квартиры многими риэлтерами для ускорения процесса продажи или сдачи в аренду.

• котировка брокером цены акции потенциальному покупателю, которая включает комиссию брокера, т. к. продавец получает оговоренную более низкую цену.

Как вести себя инвестору

Если в СМИ появляется информация о том, что определенной ценной бумаге предстоит делистинг, новички часто стремятся как можно быстрее избавиться от такого актива. В большинстве случаев это не верное решение.

Оправданным этот шаг будет только если эмитент объявил себя банкротом, из-за чего его акции и снимаются с торгов. Такие бумаги фактически превращаются в фантик и инвестор сможет вернуть свои деньги разве что в случае очень быстрой реакции.

Что делать, если компания объявила о делистинге, но причина не в банкротстве?

1. Во-первых, не стоит поддаваться панике и избавляться от активов.
2. Дождитесь оферты.

Эмитент не может сам устанавливать цену выкупа бумаг: этот показатель должен соответствовать средней стоимости за последние 6 месяцев.

Если за этот период цена на акции сильно просела, после выпуска оферты продать компании ее активы можно дороже, нежели сразу после объявления делистинга.

Есть смысл сохранить ценные бумаги и в следующих случаях:

• Если имеются основания ожидать последующую реорганизацию компании, после проведения которой на биржу выйдет новая фирма, и инвестор сможет обменять старые активы на новые.
• Если инвестор рассчитывает, что эмитент будет выплачивать достойные дивиденды.

Вместе с тем владение внебиржевыми активами сопряжено с рядом негативных факторов:

• Низкая ликвидность.
• Сложность формирования стоимости активов по причине отсутствия опоры на рыночные котировки.
• Высокие спреды и комиссии.

Спасибо за внимание, друзья. Подписывайтесь на обновления и делитесь статьей со своими друзьями в соцсетях

Всем профита!

Что еще в мире финансов?

Аналитика

IPO Hyundai Heavy Industries стало вторым по величине в Южной Корее

Компания Nike снизила годовой прогноз продаж
Boeing Co повысил прогноз спроса на самолеты в Китае
AstraZeneca заключила сделку с VaxEquity из Имперского колледжа Лондона

Блоги

Новые перспективы крипторынка: Украина приняла закон о регулировании виртуальных активов

Как получить максимальные дивиденды, работая на американском рынке
Как поколение Z влияет на экономику и бренды
Гуру маркетинга рекомендует 5 топовых книг

Александр Герчик запустил брокера Gerchik & Co

Видео с Алгоритмуса-2015: выступления экспертов + неформальное общение
Profit Place: я бы поднял курс доллара выше 72 рублей
Виктор Геращенко об Эльвире Набиуллиной: ты пришла в чужую организацию

Суть листинга

Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.

Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.

В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.

Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.

Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.

Что такое вторичный листинг. Соответственно  внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.

Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.

Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:

1. ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
2. иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Листингом часто называют сам биржевой список.

Не секрет,  что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга,  чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.

По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.

Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.

Стоимость листинга на бирже криптовалют?

Наверное коммерческая составляющая играет чуть ли не первостепенную роль для биржи. Достаточно часто они перестраховываются и устанавливают фиксированный взнос, покрывающий все операционные расходы, возникающие в ходе листинга.

Другие площадки устанавливают плату за листинг. Если актив долгосрочной перспективен, то плата со стороны проекта окупится через определенное время. Если неперспективна — проекту стоит задуматься о популяризации актива среди участников рынка.

Но плата за листинг – это не всегда плохо. Фиксированные взносы автоматически отсеивают мошеннические схемы и скамные токены. С другой стороны, перспективный проект с перспективным активом сможет запросто найти средства для листинга, проведя небольшой токенсейл.

Но есть и существенные недостатки. Стремление владельцев торговых платформ получить как можно больше прибыли с листинга криптовалют привела к появлению нереально высоких взносов. Например, во время крипто-хайпа на протяжении всего 2017 года, стоимость листинга на топ-бирже могла достигать $3 млн. По неофициальным данным, завышенные взносы существуют и в 2019 году.

Стоимость листинга постоянно меняется и зачастую скрывается от рядовых крипто-инвесторов, и эта откровенная непрозрачность приводит к спекуляциям, и, что самое печальное – к коррупции. Например, если скам-актив появился на какой-то крупной бирже, существует большая вероятность того, чтобы был передан фиксированный взнос в обход традиционной процедуры оценки, о которой мы поговорили в начале статьи.

Увы, но тенденция сохраняется и в 2019 году. Процедура листинга на биржу не регулируется государством, а исключительно командой самой биржи. Да, существуют площадки, которые публично объявляют официальную стоимость листинга, что в свою очередь также увеличивает пространство для коррупции.

 522 

Плюсы и минусы делистинга

Делистинг ценных бумаг – это механизм, имеющий как преимущества, так и недостатки. К положительным моментам можно отнести следующие:

1. Отсутствие расходов на публичность. Это затраты на листинг и некоторые другие расходы, связанные с поддержкой имиджа компании как публичного акционерного общества.
2. Упрощение контроля над документооборотом и показателями финансовой отчетности.
3. Минимизация рисков раскрытия информации о финансовом состоянии компании.

К основным недостаткам можно отнести такие моменты:

• сокращение кредитных лимитов, предоставляемых банками;
• падение стоимости акций;
• возникновение проблем при продаже компании;
• снижение инвестиционной привлекательности.

Этапы листинга

Листинг ценных бумаг на фондовой бирже — это процедура, которая проводится по правилам, устанавливаемым самой биржей. И у каждой биржи правила свои. Обычно они выложены в открытом доступе на официальном сайте. Например, с правилами листинга ценных бумаг на Московской бирже можно ознакомиться по данной ссылке.

Любая процедура листинга ценных бумаг включает следующие этапы:

1. Подачу заявления о проведении листинга и включении ценных бумаг в котировальный лист (т. н. предлистинг). Такое заявление подает эмитент ценной бумаги либо посредник. Однако иногда процедуру может инициировать и сама биржа (например, когда на те или иные ценные бумаги имеется высокой спрос на фондовом рынке и т. д.).
2. Заключение договора с фондовой биржей о проведении экспертизы ценных бумаг. Для включения в котировальный лист (биржевой список) ценная бумага должна соответствовать требованиям фондовой биржи, и биржевые специалисты в рамках экспертизы производят ее проверку по договору.
3. Раскрытие информации, затрагивающей финансово-хозяйственную деятельность эмитента. На этой стадии эмитент представляет для экспертизы необходимые документы (или доступ к ним): отчеты, бухгалтерские балансы, декларации и др.
4. Проведение экспертизы ценных бумаг. При этом оцениваются такие показатели и факторы, как рентабельность деятельности эмитента, ликвидность, величина уставного капитала и др.
5. Рассмотрение результатов экспертизы. Проводит его комиссия по допуску ценных бумаг или котировальная комиссия биржи. В последнем случае в рассмотрении участвуют также эмитенты, их посредники и специалисты биржи.
6. Принятие комиссией решения в отношении возможности включения ценных бумаг в биржевой список. По итогам рассмотрения оформляется отчет о проведении экспертизы. Этот отчет подлежит регистрации в соответствии с законодательством РФ.

Что будет, если ценные бумаги не пройдут экспертизу

Может случиться так, что биржевые эксперты обнаружат несоответствие представленных на проведение листинга ценных бумаг требованиям биржи. В этой ситуации акции/облигации будут внесены в предварительный реестр (предлистинг). Это нужно для того, чтобы обезопасить инвесторов от рискованных вложений.

Сам по себе факт включения ценных бумаг в предлистинг не означает, что такие ценные бумаги некачественные: они могут обращаться на других биржах при прохождении проверки по их правилам.

Даже если ценные бумаги будут допущены к продаже на конкретном рынке, это не означает, что они всегда будут оставаться в биржевом (котировальном) списке.

Биржа может исключить эти бумаги, если изменятся требования к эмитенту и последний не будет им соответствовать, если эмитент не исполнит принятые им обязательства или исполнит ненадлежащим образом и по другим причинам (см. главы 3–8 положения Банка России от 24.02.2016 № 534-П).

Исключение ценной бумаги из котировального списка может произойти и по инициативе самого эмитента.

Процедура исключения ценной бумаги из списка называется делистингом.